Hedging

Le nuove funzionalità di Hedging di FiutoPRO si suddividono in due gruppi:

1) hedging “Istituzionale” e “A Soglia” in modalità normale;
2) hedging “Istituzionale” e “A Soglia” in modalità SmartPro.

SmartPro è l'innovativo sistema proprietario di copertura in modalità dinamica avanzata.

Hedging Istituzionale

L’hedging Istituzionale è un tipo di copertura che tramite l’utilizzo del sottostante corrispondente neutralizza il delta di portafoglio. Questo significa che a qualunque livello si trovi il sottostante e qualunque tipo di strategia sia montata nel portafoglio, l’hedging interviene costantemente a neutralizzare il delta totale, senza soglie, con calcolo immediato del delta dell’intero portafoglio, indipendentemente dal prezzo del sottostante.

L’hedging istituzionale entra in copertura neutralizzando il Delta di portafoglio, sommando quindi il delta di tutte le legs abilitate ovvero mantiene costantemente neutrale tutto il portafoglio verso il movimento del sottostante.

Il vantaggio è dato dall'avere sempre e costantemente un valore di Delta prossimo allo zero e quindi un portafoglio poco esposto a rischiosità di movimento dei listini.

Gli svantaggi:

1) il costo degli eseguiti per gli ordini di aggiustamento del Delta. Questi aggiustamenti saranno frequenti essendo il Delta la derivata prima del sottostante;
2) neutralizzare il guadagno che potrebbe derivare dalla posizione corretta della strategia.

Ad esempio se si è venduta una Call ed il sottostante scende, l'opzione sarebbe in guadagno ma l'hedging azzerando il delta lo azzererà.

Perchè si usa:

si usa l'hedging istituzionale quando l'obbiettivo della strategia corrisponde all'interesse privo di rischio.

Hedging A Soglie

L’hedging a soglie significa che il sistema entra in copertura di delta, tramite l’utilizzo del sottostante corrispondente , ma solo in corrispondenza delle “soglie” stabilite dall’utente. Si intende per soglia una valore riferito al sottostante che può coincidere, superare o essere inferiore al valore delllo strike da difendere con la copertura.

Il sistema andrà in copertura sommando il delta corrispondente alle legs attive per l’hedging e solo su quelle la cui soglia è attiva. A differenza dell’hedging istituzionale, è quindi chiaro che il delta da proteggere nel caso dell’hedging “A Soglie” potrebbe essere diverso dal delta di portafoglio complessivo; il sistema comprende nel calcolo del delta da neutralizzare solo le legs attivate dall’utente e solo quelle con soglia attiva, sempre stabilita dall’utente.

Ipotizziamo che la strategia sia un Condor. L'utente può decidere di mettere in copertura la sola Legs Rossa oppure la sola Verde o ancora coprire la differenza che si realizza dalla somma algebrica dei delta delle due legs, Rossa e Verde.

L’hedging a soglia funziona come una sorta di interruttore ON/OFF per il calcolo del delta complessivo da neutralizzare.

Perchè le soglie:

le soglie servono per attenuare l'effetto del compra alto e vendi basso caratteristico dell'hedging. Infatti è probabile che attorno al valore intero dello strike il prezzo possa continuare ad oscillare nel suo intorno. Così facendo, gli ordini di copertura diventerebbero frequenti. Si creano le soglie in maniera tale da creare una zona franca all'interno della quale non si attiveranno ordini di Hedging.

Ad esempio in una opzione Call, la soglia Verde attiverà l'hedging che sarà disattivato solo al raggiungimento della soglia Rossa. In pratica il sistema comprerà i titoli necessari ad azzerare il delta solo al superamento del prezzo oltre il valore della soglia verde e li terrà sino a che il prezzo del sottostante no sarà inferiore al valore della soglia rossa.

Note. Si noti quante volte si sarebbe entrati ed usciti se si fossse usato il valore dello Strike (line gialla) come discriminante per attivare/disattivare l'heding.

Hedging Smart Pro

Questo tipo di copertura è un innovativo strumento “intelligente” di FiutoPRO.

E' stato inserito un algoritmo di calcolo che interagisce con tutte le informazioni reperibili sull'andamento del mercato per ottimizzare le quantità di sottostanti da usare per le coperture di Delta. In pratica potrebbe non seguire il valore del Delta ma inserire nel portafoglio una quantità diversa di sottostante.

L'obiettivo è duplice:

1) un prezzo di carico inferiore in caso di consegna dei sottostanti e quindi un guadagno derivante anche dal sottostante;
2) modificare il disegno del PayOff per ottenere un guadagno superiore al premio incassato.

Come illustrato nell'immagine la posizione iniziale rappresentata dalla grafica rossa è una posizione in Call venduta il cui massimo profitto corrisponde al premio incassato: 10.000 euro. Con la copertura rappresentata dalla linea verde, il PayOff viene modificato ed il massimo profitto raggiungibile diventa 19.530.

Per avere più guadagno viene aumentato il rischio ed infatti la parte sinistra, quella che sarebbe andata certamente in guadagno in caso di discesa del sottostante, ora è in gioco e potrebbe perdere parte del premio.

L'immagine rappresenta un caso in cui l'utente non abbia selezionato una soglia di intervento.

Note: se si vuole utilizzare il sistema SmartPro, si deve semplicemente pensare ad un sistema di copertura “normale” con l'unica differenza data da valori di delta diversi e calcolati per dare un vantaggio.

Scelta del tipo di Hedging

La scelta del tipo di hedging da utilizzare è ovviamente facoltativa. In linea di massima per una migliore scelta del tipo di hedging da utilizzare, possiamo riassumerne le principali caratteristiche.

Hedging Istituzionale:
Questo tipo di hedging, andando costantemente a neutralizzare il delta, è ovviamente un tipo di hedging con un utilizzo adatto prevalentemente ad utenti di tipo istituzionale. E’ un sistema che tiene sostanzialmente l’utente sempre a mercato anche con le coperture. Ovviamente gli interventi saranno moltissimi, il sistema entrerà costantemente a mercato utilizzando anche la totalità del premio incassato dalle opzioni. Mediamente il profitto che potrà portare si attesta al risk free rate, ovvero gli interessi sul nostro capitale investito se lo avessimo lasciato in banca ai tassi correnti.

Hedging A Soglia:
Questo tipo di hedging è un metodo di copertura di livello “custom”, ovvero il più configurabile dall’utente. Il successo di questo tipo di hedging è totalmente dipendente dal tipo di impostazioni che vengono applicate. E’ generalmente il classico tipo di hedging utilizzato dagli utenti “privati” che lo impostano utilizzando il loro metodo.

Hedging Smart Pro:
Questo tipo di hedging, innovativo e rivoluzionario, è un sistema adatto a qualunque tipo di utente e a qualunque tipo di strategia. Identifica il tipo di opzioni in portafoglio e va in copertura solo a determinate soglie e a determinate condizioni, identificate dal software presente all’interno del calcolatore “Smart Pro”.

Per le impostazioni di questo tipo di hedging vedi capitolo successivo.

Utilizzo e ipostazioni dell’Hedging

Per attivare uno qualunque tra i tre tipi di hedging, per prima cosa cliccare sull’apposito pulsante.

A questo punto si apre la finestra di selezione e impostazione hedging (Modo Hedging). Selezioniamo il tipo di hedging desiderato e clicchiamo su “Avanti”.

La seconda finestra è quella denominata “Greche”. In questa finestra si selezionerà la greca che si vuole proteggere; nel classico caso di hedging sarà il Delta.

La terza finestra ad aprirsi è quella relativa alle legs. Qui andranno selezionate tutte le legs che si intende proteggere con l’hedging.

Prestare attenzione nell'Hedging a Soglie che la “Soglia ON” e la “Soglia OFF” corrispondano a quelle desiderate (FiutoPRO inserirà di default delle soglie prestabilite). Nell'Hedging Istituzionale le soglie non vengono calcolate. Lasciare le impostazioni che si trovano di default. Disabilitare solo eventualmente le legs che non si vuole siano interessate dai controllo impostabili nei passi successivi.

La quarta finestra ad aprirsi è quella relativa alle impostazioni di “Frequenza Hedge”. Questa finestra ha importanza e influenza tutti i tipi di hedging.

Numero minimo di contratti = Il software suggerisce l’intervento in copertura solo quando il numero minimo di contratti per l’intervento è uguale o superiore a quello impostato;

Intervalli di tempo regolari = Il software calcola e suggerisce l’intervento in copertura ogni “X” minuti;

Orario fisso ora:minuti ogni giorno = Il software calcola e suggerisce l’intervento in copertura solo all’orario prestabilito dall’utente;

Sulla variazione del prezzo del sottostante = Il software calcola e suggerisce l’intervento in copertura solo quando il sottostante ha una variazione di prezzo pari o superiore alla percentuale impostata dall’utente.

L'ultima finestra ad aprirsi è quella relativa alla “Impostazione Ordini”. In questa finestra è possibile abilitare una serie di controlli da far effettuare a FiutoPRO prima di suggerirci l’intervento di copertura. Se i controlli non verranno superati, il software lo comunicherà attraverso l’apposita sezione Hedging nella finestra ”Strategy Builder”. Il software effettuerà i controlli sulle legs abilitate nella strategia.

Sezione “Prezzi” e “Ticks”: Se i controlli relativi ai Prezzi ed ai Ticks delle opzioni non dovessero essere superati, il software parte automaticamente in modalità prezzatura “M/T” (impostabile da ”Strategy Builder”) ciò significe che se non riceve prezzi dal mercato in automatico utilizzerà i prezzi calcolati da eMaker.

Sezione “Sessioni”: Il software effettuerà i calcoli e suggerirà gli interventi in copertura solo durante le fasce orarie stabilite dall’utente.

Sezione “Automatismi”: Una volta superati tutti i controlli impostati, il software effettua in automatico gli interveti di copertura.

A questo punto una volta spostato il cursore Hedging Abilitato su On cliccato su “Fine” e l’hedging è attivo.

Una volta completata l’impostazione generale dell’hedging, per verificare in qualunque momento che esso sia attivo è sufficiente controllare che il semaforo presente nella finestra di “Hedging” dello “Strategy Builder” sia di colore verde con la scritta ON nella colonna relativa alla greca su cui abbiamo impostato il calcolo di copertura.

Nella sezione Hedging si ”Strategy Builder” si ha il controllo dei controlli ed eventualmente l'informazione di quale leg non passa suddetti controlli.